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民生证券:给予无锡银行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫近期对无锡银行进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩快报点评:利润增长超预期,资产质量无忧》,本报告对无锡银行给出买入评级,当前股价为6.12元。

无锡银行(600908)

事件: 7 月 10 日,无锡银行发布 22H1 业绩快报。 22H1 年营收 23.4 亿元,YoY+6.7%;归母净利润 10.2 亿元, YoY+30.3%;不良率 0.87%,拨备覆盖率532%;年化 ROE 13.5%。

利润高增超预期。 截至 22H1,营收同比增速季度环比(下文简称“环比”)-2.4pct, 主要是受到去年高基数影响;归母净利润延续高增长,同比增速达 30%以上, 创上市以来新高,环比大幅提升 7.8pct。 归母净利润高增或受益于优异的资产质量带来的信用成本下行。

规模扩张平稳, 资负结构改善。 资产端, 截至 22H1,贷款同比增速 10.2%,环比有所回落, 一方面受高基数影响,另一方面反映二季度长三角地区的疫情扰动; 但仍保持两位数增长,且领先于总资产增速, 体现出无锡地区经济较强的韧性, 利好净息差改善。目前疫情影响逐步消退,信贷需求有望反弹; 同时依托区域经济与政策扶持重点发展小微业务,信贷投放有望持续增长。 负债端,22H1 存款同比增速 7.0%, 资负结构改善, 或将缓解收益率下行带来的息差收窄压力。

不良稳拨备高,资产质量无忧。 截至 22H1,不良率环比持平, 而关注率环比微升 3BP 至 0.27%, 或受疫情影响, 但仍处于同业内绝对低位, 随着疫情影响消退,资产质量稳中向好趋势不变。另外,拨备覆盖率环比+12pct, 反哺利润空间或将进一步提升。

可转债转股意愿强, 补充资本支撑扩表。 截至 2022 年 6 月末无锡银行尚有29 亿元可转债仍未转股, 以 3 月末数据静态测算, 全部转股后将提升核心一级资本充足率 2.0pct 至 10.7%, 转债及时补充资本可为资产扩张提供支撑。

投资建议: 利润增长超预期,资产质量无忧

资产质量优异带来信用成本下行,进而利润实现超预期高增; 疫情扰动下信贷投放仍实现较高增速,凸显区域经济韧性, 资负结构均有所改善,有望缓解净息差的收窄压力;不良率、关注率维持低位,资产质量无忧;可转债顺利转股后可为资产扩张补充弹药。 预计 22-24 年 EPS 分别为 1.08 元、 1.36 元和 1.68 元,2022 年 7 月 12 日收盘价对应 0.8 倍 22 年 PB, 首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示: 宏观经济增速下滑;转型进度不及预期; 资本补充面临压力

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.86%,其预测2022年度归属净利润为盈利19.2亿,根据现价换算的预测PE为6.2。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

posted @ 22-07-16 12:23 作者:admin  阅读:
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